Криптан-версия: смешно, просто, но с мясом.
Тема дня: как люди делают «ничего», а потом внезапно делают -30% (или +3% APY, если повезло и ты не дёргал лишние рычаги).
0) Дисклеймер (чтобы потом не было «алё, Криптан!»)
Это не финсовет и не призыв «заходить всем селом». В DeFi нет «пассивного дохода» — есть пассивная иллюзияи активные риски: смарт-контракты, слэшинг, депег, ликвидации, и классика жанра «всё было нормально, пока не стало поздно».
1) Карта «пассивов»: от ванильки до тройного чизбургера с риском
Уровень 1 — Staking (нативный)
Ты помогаешь сети достигать консенсуса, получаешь награды. На Ethereum валидатор живёт по правилам rewards/penalties/slashing. (ethereum.org)
Ключевая идея: доход — это плата за безопасность сети.
Ключевой минус: если ты валидатор — это не пассив, это DevOps.
Уровень 2 — Liquid staking (LST)
Ты стейкаешь через протокол и получаешь токен-заменитель (LST), который можно дальше использовать в DeFi.
Пример: stETH от Lido — ребейзится (баланс растёт ежедневно). (Lido Help)
А wstETH — «неребейзящаяся упаковка» (баланс фикс, растёт цена одной штуки). (Lido)
У Rocket Pool rETH — тоже модель «растёт курс rETH/ETH». (Rocket Pool)
Ключевая идея: «я получаю стейкинг-доход и одновременно могу крутить токен дальше».
Ключевой минус: у тебя появляется второй слой риска — токен может уйти от пега, а смарт-контракт может сделать «упс». (Coin Metrics)
Уровень 3 — Restaking
Это когда ты берёшь уже застейканный капитал и «сдаёшь его в аренду» ещё раз — для безопасности дополнительных сервисов (AVS). В EigenLayer-экосистеме это описывается через Operator Sets, opt-in и slashing-риски за конкретные задачи. (EigenCloud Blog)
Ключевая идея: капитал работает «в две смены».
Ключевой минус: риски становятся коррелированными — ошибка/сбой в одном месте может больно ударить по всем. (Quicknode Blog)
Уровень 4 — Liquid restaking (LRT)
Это «restaking для людей»: ты получаешь ликвидный токен (LRT), пока протокол рестейкает за тебя. С точки зрения пользователя — «ещё один токен, ещё один слой».
2) Рынок на сегодня (снимок на 18 января 2026): сколько денег в «пассиве»
2.1 Liquid Staking — самый жирный слой
По DeFiLlama: категория Liquid Staking ≈ $63.3B TVL. (defillama.com)
Топ протоколов по TVL (сейчас): Lido (~$29.5B), Binance staked ETH (~$12.1B), Jito, Rocket Pool и т.д. (defillama.com)
Отдельно по ETH-LST: суммарно ~14.67 млн ETH в LST (≈ $48.6B). (defillama.com)
Важно: TVL по категориям нельзя просто сложить — один и тот же ETH может «светиться» в нескольких местах (например, LST → restaking → DeFi). Это нормальная «TVL-оптика», но плохая математика для суммирования.
2.2 Restaking — уже не ниша
DeFiLlama: Restaking ≈ $21.16B TVL. (defillama.com)
Топ: EigenCloud (~$14.16B), Babylon Protocol (~$5.83B), дальше — заметно меньше. (defillama.com)
2.3 Liquid Restaking (LRT) — «новый жирок»
DeFiLlama: Liquid Restaking ≈ $12.24B TVL. (defillama.com)
Топ: ether.fi Stake (~$9.40B), Kelp (~$1.22B), Renzo (~$0.67B), далее — «хвост». (defillama.com)
2.4 База под всем этим: сколько ETH вообще стейкается
По свежей сводке (данные с Dune/агрегаторов): ~35.86M ETH в стейкинге, около 28.9% предложения. (Datawallet)
Другие медиа пишут «более 36M ETH» и «почти 30%» — порядок тот же. (CoinMarketCap)
3) Откуда берётся доход (и почему «APY» — это не одно число)
3.1 Нативный стейкинг (Ethereum как пример)
Награды и штрафы устроены так, чтобы поощрять корректную работу и наказывать фейлы; слэшинг и penalties — часть дизайна. (ethereum.org)
Упрощённо доход =
консенсус-награды + priority fees + MEV − (штрафы/простои/комиссии/инфраструктура)
3.2 Liquid staking: «тот же доход, но в токене»
Lido, например, берёт 10% комиссии со стейкинг-наград (делится между нод-операторами и DAO). (Lido Docs)
Текущие «витринные» цифры меняются каждый день. На DeFiLlama сейчас:
- stETH (Lido, Ethereum): около 2.45% APY (defillama.com)
- weETH (ether.fi Stake, Ethereum): около 2.75% APY (defillama.com)
(Не цепляйся за сотые: завтра будет иначе. Важно понимать механику и риски.)
3.3 Restaking: «добавка» за дополнительную ответственность
Restaking добавляет потенциальные выплаты от AVS/экосистемы, но и добавляет слэшинг-условия. В EigenLayer-модели слэшинг определяется задачами в Operator Sets, а участие — opt-in для операторов (и, на практике, для стейкеров через выбор стратегии/оператора). (EigenCloud Blog)
4) Риски: где «пассив» превращается в хоррор
Риск №1 — депег LST/LRT
LST — это дериватив. У него есть риск временно уйти от цены базового актива (pricing/de-peg risk). (Coin Metrics)
Кейс стETH-депега в 2022 хорошо разобран on-chain (ликвидность, массовые размотки плеча и т.п.). (Nansen)
Деген-перевод: «ты купил “почти ETH”, а он внезапно стал “не совсем ETH” — и именно в тот день, когда тебе нельзя».
Риск №2 — смарт-контракт
Liquid staking / restaking — это код. Больше слоёв → больше поверхностей атаки.
Риск №3 — слэшинг и корреляция
Ethereum прямо стимулирует разнообразие клиентов и наказывает «однообразие» рисками коррелированных событий. (ethereum.org)
Restaking добавляет ещё один уровень корреляции: больше сервисов = больше мест, где можно ошибиться, особенно если инфраструктура общая. (Quicknode Blog)
Chaos Labs, например, предлагает подход оценивать максимальный риск слэшинга (VaR-подобные модели) именно потому, что это не бинарная штука, а распределение рисков по операторам/AVS. (Chaos Labs)
Риск №4 — «rehypothecation-эффект» и системность
Restaking часто объясняют как «крипто-версия rehypothecation»: один и тот же залог начинает обеспечивать несколько обязательств/безопасностей (в другом техническом смысле, но эффект “мульти-использования залога” похож по духу). (Consensys)
Отсюда же тезис про возможный системный риск при масштабировании. (Quicknode Blog)
Риск №5 — ликвидность и «выход не там, где ты думал»
В стейкинге есть очереди входа/выхода, в DeFi есть ликвидность пулов, а у тебя — дедлайн «мне срочно нужны деньги». И вот эти три сущности редко дружат.
5) Как выбирать «пассив» (чек-лист по слоям)
5.1 Если ты про нативный стейкинг
- готов ли ты к операционке 24/7 (или платишь сервису)?
- понимаешь ли penalties/slashing и их причины? (ethereum.org)
- клиент-диверсификация, мониторинг, инфраструктура (это реально важно). (ethereum.org)
5.2 Если ты про LST
- как начисляется доход (rebasing vs exchange-rate)?
- комиссия протокола (у Lido 10% от наград). (Lido Docs)
- где ликвидность (DEX/лендинг), и что будет в стрессе (депег-сценарии). (Coin Metrics)
5.3 Если ты про restaking / LRT
- понимаешь ли ты, за что именно тебя могут слэшнуть?
- определение slashing и логика operator sets. (docs.eigencloud.xyz)
- кто оператор / какая диверсификация / какая история инцидентов?
- откуда доход: реальная выручка или «инцентивы и сказки»?
6) Стратегии в стиле «консерва / нормис / деген» (без цифр “вплоть до копейки”)
A) Консерва: «я хочу спать»
- один основной LST (максимально ликвидный)
- минимум внешнего DeFi-плеча
- цель: базовый стейкинг-доход, меньше движухи
Подсказка по рынку: Lido/крупные провайдеры доминируют по TVL в liquid staking. (defillama.com)
B) Умеренный: «хочу чуть больше, но без цирка»
- LST + аккуратный лендинг/консервативная стратегия
- контроль депега и ставок заимствования (если лезешь в займы)
Смысл: ты пытаешься заработать «поверх» стейкинга, но не превращаешь портфель в Jenga.
C) Деген: «я здесь ради +2% сверху и адреналина»
- LRT + DeFi-композиции + возможные инцентивы
- строгий риск-менеджмент (да, деген тоже может быть умным)
Рынок LRT сейчас сильно концентрирован: ether.fi — крупнейший по TVL в категории liquid restaking. (defillama.com)
7) Что мониторить каждую неделю (если ты правда «пассивный», но хочешь выжить)
- Пег LST/LRT и ликвидность основных пулов (депег начинается не с твиттера, а с рынка). (Coin Metrics)
- Очереди стейкинга (вход/выход) и общую динамику стейка. (CoinDesk)
- Доходности (не только “APY”, но и источник дохода). (defillama.com)
- Изменения слэшинга/правил в restaking-экосистеме и конкретных AVS. (EigenCloud Blog)
- Риск-посты и методологии (VaR-подобные модели/корреляция). (Chaos Labs)
8) Мини-глоссарий (чтобы не путаться)
- LST — liquid staking token (stETH, rETH, …)
- LRT — liquid restaking token (weETH и аналоги)
- Rebase — баланс токена растёт сам по себе (stETH). (Lido Help)
- Exchange-rate token — баланс фикс, но курс к базовому активу растёт (wstETH/rETH). (Lido)
- Slashing — штраф с потерей средств за нарушение правил (в Ethereum и/или в AVS-логике). (ethereum.org)
- AVS — Actively Validated Services: «сервисы», которые арендуют безопасность через restaking. (Consensys)
9) Суть одним абзацем
Liquid staking — это уже «взрослый» рынок с десятками миллиардов TVL, где ты покупаешь ликвидность ценой новых рисков. (defillama.com)
Restaking и LRT — это следующий слой: чуть больше дохода (иногда), но заметно больше коррелированных рисков (почти всегда). (Quicknode Blog)
Настоящий «пассив» в DeFi — это не «зашёл и забыл», а «зашёл и настроил мониторинг, чтобы не проснуться в 2022».
